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安博娱乐本币6年增50%;利率10%者

2018-11-10 市场动态

  新年后一飞冲天,创历史新高,政策的变化并未抑制其销售潜力,其背后因素是可支配本币数量的严重扩张和本币购买力的稀释。扩张的原因何在?

  本币推迟消费的补偿是生息,我国历史上也进行过多次降息,居民手持现金的扩张本来应有限。问题出在企业债的发行、兑付方式;信用越低的企业,发行债券利率越高,甚至以10%高利吸引买家。理性投资者喜欢长期国债,可以忍受偏低利率,原因在于支付毫无风险。几年来不断传出发债企业“违约”事件,但最终都被“维稳”,本息均兑付。“劣币驱逐良币”效应下,居民一拥而上抢买高息债、不问信用,发展到购买各种高息的理财产品。

  几乎“刚性兑付”的结果是本币在债市大量膨胀,金融机构大量发行“表外产品”,利率攀比上升。利率7%者,本币6年增50%;利率10%者,7年几乎翻倍。只要刚性兑付一直保持,本币便在信贷控制之外一直膨胀。购买力衡量的龙头商品,酒类如茅台、滋补品如冬虫草,价格便比照膨胀率上升,是本币定位的特殊需求所然,与生产成本无关。刚性兑付的最后责任方是地方政府,其支付的底气,早期是公路收费、排污等罚没,收权简政之后,几乎只剩下土地拍卖,标杆城市拍卖价是另一重要定位,决定整体楼价变化。

  但现在实业难为,企业利润率普遍在7%之下,企业发债融来的资金用于何方?流向股市的“配资”因去年的清理,现几乎绝迹。辗转多次后,最终多数流向楼市、奢侈品市场,也只有它们才有15%以上利润。楼市的荣枯,与高息债、高息理财产品的兴衰正相关,一旦强行打破“刚性兑付”,三四线城市楼价或告急。对股市则是机会。

  利率调节在经济体系至关重要。近几年全球兴起“量化宽松(QE)”,QE虽有定向发行货币购买中长期国债貌似宽松行为,但其本义是维持“近零利率”,一方面可使企业低息融资,另一方面可使本币衍生利息数量有限。全球携手的好机会,偏偏为“刚性兑付”所错失。新年之后,机不再来;上几年通过几轮QE解决了金融难题的美国,通过加息以邻为壑。境内一旦加息,按揭利率同比上升。对不同地方楼市影响不一。人口、资源负增长地域,楼市风险加大;人口正增长、教育医疗资源的地域,由于本币扩张原因,按揭成本或转嫁于房价上。

  无论如何,本币的高速扩张,客观上给股市等诸市提供大量观望资金。茅台能升价只因资源(相当于一级市场)供给有限,楼市同样道理,因近年一级市场——拍卖地供给有限,两类均有使用功能吸引观望资金。股市囿于使用价值不显著,但如一级市场严控供给,观望资金自然入股市。

  密集、无休止、无底线IPO,相当于放宅基地入楼市,小产权房与开发商住宅同条件销售,结果可想而知。

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